Valintakoe F: Kauppatieteet ja taloustiede
Miksi hajauttaminen pienentää sijoitusten riskiä?
Hajauttaminen pienentää riskiä, koska eri sijoitusten tuotot eivät liiku täysin samaan tahtiin, jolloin niiden poikkeamat kumoavat osittain toisiaan. Salkun odotettu tuotto on sijoitusten tuottojen painotettu keskiarvo, mutta salkun keskihajonta on pienempi kuin keskihajontojen painotettu keskiarvo, kun korrelaatio on alle 1.
Hajautushyöty riippuu korrelaatiosta. Mitä vähemmän sijoitukset liikkuvat yhdessä, sitä enemmän hajauttaminen pienentää riskiä. Saman toimialan yritykset hajauttavat vähän, eri toimialat ja eri omaisuusluokat enemmän.
Hajauttaminen poistaa yrityskohtaista riskiä, mutta ei markkinariskiä, joka koskee kaikkia sijoituksia. Kriisissä sijoitukset laskevat usein yhtä aikaa, ja hajautuksen suoja on silloin pienempi.
Sijoittajat vaativat suuremmasta riskistä suurempaa odotettua tuottoa. Hajauttaminen on keino pienentää riskiä luopumatta odotetusta tuotosta.
Kaava
Salkun tuotto = w₁ · r₁ + w₂ · r₂
salkun varianssi = w₁²σ₁² + w₂²σ₂² + 2w₁w₂ρσ₁σ₂
Esimerkki
Salkussa on kaksi osaketta yhtä suurin painoin. Odotetut tuotot ovat 8 % ja 6 %, ja kummankin keskihajonta on 20 %. Laske salkun odotettu tuotto ja keskihajonta, kun korrelaatio on 1 ja kun se on 0.
- Odotettu tuotto: 0,5 · 8 % + 0,5 · 6 % = 7 % korrelaatiosta riippumatta.
- Korrelaatio 1: keskihajonta on 0,5 · 20 % + 0,5 · 20 % = 20 %, eikä hajautuksesta ole hyötyä.
- Korrelaatio 0: varianssi on 0,25 · 400 + 0,25 · 400 = 200, ja keskihajonta √200 ≈ 14,1 %.
- Riski pieneni 20 %:sta noin 14 %:iin, vaikka odotettu tuotto on sama.
Tyypillinen virhe
Tavallinen virhe on luulla, että hajauttaminen nostaa odotettua tuottoa. Se pienentää riskiä, mutta tuotto on painotettu keskiarvo. Toinen virhe on pitää kahta saman alan osaketta hyvänä hajautuksena, vaikka ne liikkuvat pitkälti yhdessä.
Valintakokeessa F
Valintakokeen F aineistossa voi olla sijoitusvaihtoehtojen tuotto- ja riskitaulukko. Tehtävä voi kysyä salkun tuottoa, korrelaation vaikutusta riskiin tai sitä, mitä hajauttaminen ei poista.
Missä kurssissa tämä opetetaan
SmartVK:n valintakoe F -kurssin luvussa 22: Rahoitusmarkkinat, korko ja riski. Katso kurssin sisältö.
Kysymyksiä
Montako osaketta hajautukseen tarvitaan?
Rahoituksen oppikirjoissa esitetään usein, että suuri osa yrityskohtaisesta riskistä poistuu jo parinkymmenen eri toimialojen osakkeen salkussa, ja lisähyöty pienenee sen jälkeen. Tarkka määrä riippuu osakkeiden korrelaatioista. Rahasto hajauttaa yhdellä ostolla jopa satoihin kohteisiin.
Mitä eroa on markkinariskillä ja yrityskohtaisella riskillä?
Yrityskohtainen riski koskee yhtä yritystä, kuten epäonnistunutta tuotetta tai johdon virhettä, ja sen voi hajauttaa pois. Markkinariski koskee koko taloutta, kuten korkojen nousua tai taantumaa, eikä sitä voi hajauttaa pois. Siksi riskipreemio maksetaan ensisijaisesti markkinariskistä.