Valintakoe F: Kauppatieteet ja taloustiede
Miksi joukkovelkakirjan hinta laskee, kun korot nousevat?
Joukkovelkakirjan kuponkikorko ja takaisin maksettava pääoma on sovittu etukäteen, ja sen hinta on näiden rahavirtojen nykyarvo. Kun markkinakorot nousevat, rahavirrat diskontataan korkeammalla korolla, ja nykyarvo eli hinta laskee. Vanha laina, jonka kuponki on alhaisempi kuin uusien lainojen, kelpaa ostajalle vain halvemmalla.
Joukkovelkakirjalaina on velkakirja, jossa liikkeeseenlaskija, kuten valtio tai yritys, lupaa maksaa korkoa ja palauttaa pääoman eräpäivänä. Laina voi vaihtaa omistajaa jälkimarkkinoilla ennen eräpäivää.
Mitä pidempi laina-aika, sitä enemmän hinta reagoi koron muutokseen, koska kaukaiset rahavirrat diskontataan useaan kertaan. Tätä herkkyyttä kuvataan duraatiolla.
Luottoriski näkyy korossa. Jos sijoittajat epäilevät liikkeeseenlaskijan maksukykyä, he vaativat korkeampaa korkoa, ja lainan hinta laskee. Korkoero turvallisempaan lainaan kertoo markkinan arvion riskistä.
Kaava
Hinta = Σ kuponki / (1 + r)ᵗ + nimellisarvo / (1 + r)ⁿ
nollakuponkilaina: hinta = nimellisarvo / (1 + r)ⁿ
Esimerkki
Nollakuponkilaina maksaa 1 000 € kymmenen vuoden kuluttua. Mikä on sen hinta, kun markkinakorko on 3 %? Entä kun korko nousee 4 %:iin?
- Hinta 3 %:lla: 1 000 / 1,03¹⁰ ≈ 744,09 €.
- Hinta 4 %:lla: 1 000 / 1,04¹⁰ ≈ 675,56 €.
- Hinnan muutos: 675,56 / 744,09 − 1 ≈ −9,2 %.
- Yhden prosenttiyksikön koronnousu laski kymmenen vuoden lainan hintaa noin 9 %.
Tyypillinen virhe
Tavallinen virhe on ajatella, että koron nousu hyödyttää jo lainan omistavaa sijoittajaa. Uudet sijoitukset tuottavat enemmän, mutta vanhan lainan markkinahinta laskee. Toinen virhe on sekoittaa kuponkikorko ja markkinakorko: kuponki ei muutu, markkinakorko muuttuu.
Valintakokeessa F
Valintakokeen F aineistossa voi olla korkotaulukko tai uutinen korkojen muutoksesta. Tehtävä voi kysyä, mihin suuntaan lainojen hinnat liikkuvat tai miksi pitkä laina reagoi enemmän kuin lyhyt.
Missä kurssissa tämä opetetaan
SmartVK:n valintakoe F -kurssin luvussa 22: Rahoitusmarkkinat, korko ja riski. Katso kurssin sisältö.
Kysymyksiä
Mitä tapahtuu, jos pidät lainan eräpäivään asti?
Jos liikkeeseenlaskija maksaa, saat sovitut korot ja nimellisarvon eräpäivänä, ja alkuperäinen tuotto toteutuu. Välissä tapahtunut hinnanlasku näkyy vain, jos myyt lainan ennen eräpäivää. Siksi korkoriski koskee erityisesti niitä, jotka voivat joutua myymään.
Mitä eroa on osakkeella ja joukkovelkakirjalla?
Osake on omistusosuus yrityksestä, ja sen tuotto on osinkoja ja arvonmuutosta. Joukkovelkakirja on velkaa, ja sen tuotto on sovittua korkoa. Konkurssissa velkojat saavat maksunsa ennen osakkeenomistajia, joten velkakirja on yleensä vähemmän riskinen kuin saman yrityksen osake.